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逆势“招兵买马”彰显银行与医药牛股基因

发布于: 2019-10-31 14:40:55

红色财经杂志范何江

编辑庄莉

恒瑞医药、李勋精密和贵州茅台都是今年以来的牛类股,也是在过去三年中持续大规模扩大员工队伍的公司。这些牛群似乎证实了股价和员工数量的增加之间的正相关关系。

当然,并不是所有公司都会在扩大员工队伍后看到股价上涨。基金经理董宝珍告诉记者,必须拆除新员工的结构和人均产出,才能发现公司的真正价值。“就银行业而言,尽管许多银行的员工数量在增加,但仍存在巨大差异。”同样,晓峰私募基金经理张晓风告诉记者,虽然对仿制药销售人员的需求正在逐渐减弱,但创新药物需要大量研发人员和销售人员,因此制药领军企业的员工数量普遍在增加。

银行和医药行业的“裁员”和“扩招”

据记者统计,2016年至2018年员工总数增长15%以上,市值超过1000亿元的个股有31只(见表1)。这31只股票的涨幅中值达到了63.02%,而同期沪深300指数仅上涨了28.70%,穆远、中国公共教育和李勋精密位列前三。

按行业分类,在银行业,自2015年以来,四大银行中最大的工商银行的员工人数从2016年的417,700人降至2018年的449,300人。农业银行和建设银行也有类似的情况。然而,招商银行和宁波银行的员工数量却出现了反向增长,前者同期从70,500人增加到74,600人,后者同期从11,600人增加到13,700人。

对此,专业投资者翁开松认为,员工总数的增加是公司业绩的重要参考指标,是公司业务扩张的“伏笔”,但也有必要充分考虑公司所处的阶段。“‘四大银行’在业务规模上不同于股份制公司和城市商业银行,这导致了它们战略上的差异。自2015年以来,“四大银行”一直在推动从“大”向“大而精”的转变,导致员工数量减少

然而,接受《红色周刊》采访的董宝珍告诉记者,公司管理水平的变化不能从员工人数的绝对规模中推断出来,而是应该从人员结构和人均产值方面进行彻底的研究,这在不同行业是大相径庭的。与高科技企业相比,2018年茅台酒拥有大专以上学历的员工21919人,占82.5%,但茅台酒的人均产值超过了大多数科技企业

因此,员工总数的变化应该与员工结构的变化、公司所处的行业以及其他因素综合判断:员工成长对公司意味着什么?

同样,在批量采购等“4/7”政策组合的影响下,对仿制药销售人员的需求将逐渐减弱,甚至可能不得不减少。然而,创新药物是另一种情况。张晓风告诉记者,创新药物不仅需要大量的研发人员,还需要大量的销售人员。在此过程中,一些企业将采取内部“消化”措施,即把仿制药销售人员转变为创新的药品销售人员。

肇星银行和宁波银行跻身四大银行

据记者统计,从2010年到2015年,大多数银行的员工总数都有不同程度的增加,但在2015年之后,他们开始分化。原因之一是“机器替代”和其他技术的发展增加了银行优化人员配置的空间。董宝珍告诉记者,国有大银行在商业网点的覆盖率没有太大的增长空间。随着移动支付的兴起,新网点和自动取款机的使用频率可能会降低,因此对人员的需求不多。翁开松也持类似观点,认为四大国有银行员工总数的逐步减少是表面现象,核心是在中国经济放缓背景下银行组织效率和服务质量的逐步提高。

正是在这种背景下,招商银行、宁波银行等银行迅速崛起,人员数量迅速增加。董宝珍告诉记者,他们可以看到他们正在扩张,包括网点数量和覆盖范围,而较小的银行有相对较大的扩张潜力。“相比之下,股份制银行的上限高于城市商业银行,”他进一步解释说,并补充说,股份制银行可以在全国范围内发展业务,但更多地依赖于它们的管理水平,而城市商业银行的跨区域经营受到限制,更多地依赖于区域经济。

与北上官深等一线城市相比,宁波只是一个小城市,但现在宁波银行的市值为1517亿元,超过了北京银行(1156.52亿元)和上海银行(1358亿元)。翁开松告诉记者,客观地说,浙江民营经济相对发达,企业家氛围浓厚。仅宁波就有近100家上市公司。从经营层面看,宁波银行全年保持稳定增长,这与其保守的控风政策有关。例如,2018年宁波银行拨备覆盖率达到521.83%,在银行业排名第一。然而,翁开松还指出,目前的监管当局规定,银行拨备覆盖率的基本标准是150%,超额拨备覆盖率被怀疑“隐藏”利润。

此外,招聘银行和宁波银行愿意在“招聘”时支付更高的工资。从银行业员工的平均工资来看,招商银行以57.71万元排名第一,宁波银行以46.99万元排名第三。相比之下,中国工商银行等大型银行只有26万至28万元,几乎是“垫底”。在学术结构方面,招商银行排名第三,研究生占19.23%。宁波银行的本科生比例最高。

董宝珍解释说,金融业是一个智力密集型行业,需要培养和保持足够的专业人才。更高的员工工资通常可以反映出银行更强的竞争力。然而,大型国有银行在人员结构上有一定的历史负担和冗余,因此人均工资相对较低。翁开松认为,银行薪酬和员工有着相互选择的关系。如果员工有更多的客户资源并能创造更多的价值,他应该得到更多的报酬。

自今年以来,肇星银行和宁波银行引领了银行业的崛起,股价创出新高。同时,截至10月10日收盘时(下同),两支股票的市净率(pb)分别为1.66倍和2.17倍。与32家上市银行中的20家相比,华夏银行的市净率仅为0.6倍,这意味着招商银行和宁波银行的溢价很高。

在这方面,董宝珍认为招商银行和宁波银行确实不错,但他强调银行被低估了。“银行的资产主要由现金和财产组成,资产质量得到相对保证。然而,市场给银行股的极低估值实际上是一个大错误。st股pb的长期损失不小于1,银行股pb怎么小于1,这正常吗?

恒瑞制药有限公司在不断调整员工结构的过程中,研发投资不断增加

在医疗行业,据记者统计,根据员工总数,恒瑞医药从2016年的12,653人增加到2018年的21,016人,增幅为66.09%。从员工总数来看,恒瑞制药在行业中仅名列第三,但其研发人员比例和本科生比例等指标处于领先地位。(见表2)然而,恒瑞制药有限公司是制药行业的领导者。

事实上,恒瑞医药的“招募”还在继续。一名将于2020年毕业的研究生参加了今年9月26日恒瑞医药在中国药科大学举办的招聘会。她告诉记者,“他们(恒瑞)预计今年将招聘3000名科研人员和5000名生产销售人员。”据记者询问,此次招聘的主要工作地点是北京、上海、苏州和南京。与此同时,工资也大幅上涨,从去年的平均每月7000-8000元涨到今年的每月12000元以上。从会议的激烈程度来看,她告诉记者,那天至少有300人出席。“面试很难通过,尤其是对于科学研究。我们学院去年才进了两所,”她说。

记者从招聘网站上看到,恒瑞医药今年以来在全国范围内举办了多次招聘会,包括北京大学、华东理工大学、南京大学等。所需职位包括研发系统、临床系统等。

众所周知,一系列政策组合,如“4 7”集中采购政策,正在医药行业形成一个主要的部门,而重销售轻研发的企业将发现越来越难以生存。从恒瑞的角度来看,2018年其销售成本达到64.64亿元,占总收入的37.11%,是同期研发成本的2.42倍,恒瑞当年的研发成本为26.70亿元。同时,恒瑞在2018年有12175名销售人员,占57.93%。研究人员3116人,占14.83%。“这个数字并不离谱,”张晓风说,他说大多数制药公司的销售费用都高于研发费用。从恒瑞的销售费用与研发费用的比例来看,逐年下降,主要是因为恒瑞增加了研发投资。

海晨制药行业投资研究员陈茜茜告诉记者,恒瑞的销售和研发比同行强。此外,恒瑞的内部销售人员结构也在调整。陈茜茜说,“我以前问过公司(恒瑞)的人,他们的说法是不会有大规模裁员(仿制药销售人员),招聘速度可能会得到控制。”陈茜茜说,这批销售人员将来可能会换工作,而创新药物仍然需要大量销售人员。

(这篇文章发表在10月12日的《红色周刊》上)

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